长宏策略三连阳！鸡蛋上涨动力到底足不足？

长宏策略

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　　作者：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　文章原标题《鸡蛋：现货企稳反弹，期货升水跟涨》

　　要点速览版

价格表现

　　主产区现货价格企稳上涨，带动期货强势反弹。

基本面长宏策略

　　供应端：老鸡淘汰缓慢，产能去化不彻底，压力仍存，但补栏量下降，积极信号显现；

　　需求端：短期支撑显现，气温下降后，终端消费有小幅好转；

　　库存端：各环节贸易商在价格低点有建库意愿，为蛋价提供了下方的成本支撑。

后市展望

　　短期：基本面矛盾进入观察期，建议以观望为主；

　　关注点：老鸡淘汰速度、各环节库存水平。

　　近期各地蛋价出现不同程度上涨，其中河北地区较前期低点反弹2-3毛，现货连续上行带动期货升水状态下跟涨。从季节性角度考虑，双节过后蛋价受需求下滑等因素影响下跌至阶段性低点，10月下旬-12月现货有季节性上涨的时间及空间，其幅度取决于基本面情况，今年也不例外长宏策略，下面具体看今年基本面情况如何：

　　从基本面来看，短期供应仍是偏多的状态，老鸡日龄前期降至490天左右后陷入震荡（甚至有小幅回升），即使近期养殖利润亏损也没使得老鸡淘汰出现明显加速，养殖端对后市仍有预期，关注春节前现货表现情况，若现货迟迟未有明显好转，春节前老鸡淘汰或有加速可能。今年5-6月后鸡苗补栏情况开始转差，尤其8月后现货表现不及预期，鸡苗补栏有明显减少，从时间上推算，前期鸡苗补栏减少导致的新开产减少的问题10月后或陆续显现，但量变产生质变还需要时间，届时还要关注老鸡淘汰速度对供应的影响。

　　短期来看，蛋价继续下跌有难度，短期供应虽仍过剩，但下方有库存抄底作用，随着气温下降，各环节会在蛋价低点陆续做库存，叠加需求小幅好转，蛋价触底反弹。由于鸡蛋供应过剩的问题尚未解决，目前养殖端淘汰热情一般，现货反弹后养殖端淘汰热情下降，反而不利于蛋鸡产能去化，后续需要关注各环节库存累积情况和春节前产能去化情况，若库存出现明显累积，且老鸡淘汰速度偏慢，那么中短期蛋价反弹后可能还会面临下跌风险，反之蛋价则有筑底上涨可能。前期基本面利空因素发酵完毕后，基本面矛盾需要时间再次累积，短期建议观望为主，注意风险。

　　编辑：武宇杰

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：王舟青

　　报告制作日期：2025年10月27日

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